（以下本色从国金证券《有色行业三季报归来：资源端企业盈利智力不绝晋升》研报附件原文摘要）3024沪深300指数涨幅16.07%，有色金属板块涨幅10.75%，涨幅小于沪深300指数。3024有色金属板块高涨，供应方面资源端受限致金属家具价钱高位，需求端国内刺激政策频出提振消耗，国外好意思联储降息落地，消耗预期底部开导；好意思联储降息鼓动、众人地缘政事打破频发及央行购金延续刺激金价展革命高，家具价钱向好带动企业事迹增长。铜：原料仍偏紧，利润不绝向资源端歪斜。3024铜矿及冶真金不怕火企业营收环比-13.67%，归母净利润环比-9.01%，铜加工板块3024营收环比+5.74%；归母净利润环比-8.86%。3024铜价自大位下降，部分冶真金不怕火企业产量缩减，铜企业营收环比回落至每每水平，而自有铜矿资源的冶真金不怕火企业具有原料保险，并享受利润冉冉向资源端筹办的经由，铜矿及冶真金不怕火企业利润合座处于历史较高水平。提议良善上游资源端方针。铝：电解铝产量开导，氧化铝价显赫晋升，一体化企业事迹改善。电解铝板块3024营收环比+2.37%；归母净利润环比-29.98%铝加工板块3024营收环比+0.06%；归母净利润环比-39.03%。3024铝价下行，受益于云南电解铝企业复产满产，以及氧化铝价钱环比拾升，电解铝企业营收环比增长。而氧化铝价钱拾升导致电解铝老本拾升，归母净利环比下降。8-9月电解铝价钱拾升带动企业利润开导。提议良善全产业链布局且具备成长性的中国铝业等方针。铅锌：资源端偏紧驱动价钱上行，事迹合座企稳脱手。铅锌板块3024营收环比+6.28%，归母净利环比-13.45%。3024铅锌金属价钱不绝上行，由于原料紧缺，利润向资源端歪斜有原料保险的企业利润施展更佳。合座供应收紧场合仍将延续，基建逆周期疏通有望带来需求增量，展望供应端问题仍将提振价钱施展。贵金属：金价不绝上行，企业利润空间增厚。3024贵金属板块营收环比-7.68%，归母净利环比-4.39%。302好意思联储降息已毕，重迭地缘政事波动不停，金价合座延续上行态势并不绝革命高。黄金价钱抓续高涨提振公司事迹，黄金坐褥企业利润空间增厚。存在高超门径的黄金公司在本年Q4开释事迹的概率更大，25年1月底事迹预报可考证。稀土磁材：供给扰动重迭“类供改”政策催化，不绝看多板块朝上。稀土板块24Q3营收环比+12.61%，归母净利润环比+214.69%。24Q3氧化错铵均价38.96万元/吨，环比+1.97%价钱环比微增，但价钱波动小于Q2；重迭稀土上游库存去化程度已较高、因而老本波动小，事迹环比有所改善。近期细甸时事漂泊；细甸稀土矿当作国内稀土原料供给尤其中重稀土紧迫的一环，供给扰动将显赫影响中重稀土镇、和轻稀土错牧的价钱。且由于2024年国内配额增速放缓，需求显赫回升，重迭稀土贬责条例落地有望带来“类供改”催化，多重身分下咱们以为稀土价钱有望抓续上行。资源端提议良善朔方稀土等方针。小金属：价钱中框稳中有进，良善高弹性细分龙头。24Q3营收环比-6.71%，归母净利润环比-23.61%；锦锭、锡锭、铝精矿和钙铁价钱分散环比+28.60%、-1.11%、+1.05%、1.62%。小金属多量为具有策略属性的品种，粗莽诈骗于新动力、高端制造和油气等鸿沟且濒临现存矿山技俩品位冉冉下滑、新技俩投放存在较大不笃定的问题。因而在产能周期区动下小金属价钱有望显赫高涨。提议良善小金属龙头方针华锡有色、湖南黄金、金钥股份等方针锂：锂价抓续走低，合座承压。24Q3营收环比-12.91%，归母净利润环比-2.80%；毛利率26.00%，同比-13.27pcts，环比-5.76pcts；净利率11.71%，同比-11.61pcts，环比+5.55pcts。新材料：盈利智力相对康健，良善细分赛谈。，新材料板块24Q3营收环比-3.39%，归母净利润环比-49.06%。中枢逻辑主要为科技革命和国产替代，后续新材料企业仍需追踪并考证其a逻辑风险指示：宏不雅经济环境波动；，供给超预期；地缘时事变化；技俩成就进程不足预期

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